本报告导读:
   
公司公告控股股东收购亿能电子70.37%股权,创力集团优先受让其所持股份,判断完成整合后将提升动力锂电池PACK竞争力,且亿能电子明年将重回高增长轨道。
   
结论:维持增持评级,判断亿能电子注入公司概率较高,上调目标价至23.0(+3.90)元。公司公告控股股东拟通过增资及股权收购取得亿能电子70.37%的股权,在收购完成后12个月内创力集团优先受让控股股东所持有的亿能电子全部股权。我们判断,公司完成与亿能电子整合后,将大幅提升其在动力锂电PACK市场的竞争力,有望拓展中航新能源外其他电动汽车企业;另外判断亿能电子明年重回高增长轨道。鉴于此次收购尚未完成,维持公司2016-18年净利润分别为1.08亿、2.91亿和3.79亿,对应EPS为0.17元、0.46元和0.60元。
   
收购亿能电子将增强创力集团动力锂电池PACK业务竞争力,将扩展下游客户范围。亿能电子在国内动力锂电池BMS领域市占率第一,达30%以上,进入北汽、广汽、长安等主流电动汽车厂供应链。我们判断,完成收购亿能电子后将增强创力集团在动力锂电池PACK市场的竞争力,有助拓展至中航新能源外的其他客户。
   
判断亿能电子明年有望重回高增长轨道,利润弹性大。2015年、2016年1-6月亿能电子分别实现净利润6316.92万元和1189.73万元,业绩有所下滑主要受行业补贴等政策影响。我们判断,四季度行业政策落地后,明年新能源车市场将重回高增长轨道;同时中煤机械集团对亿能电子的增资和借款将解决其发展资金及产能不足的问题,亿能电子将凭借其BMS的市场地位快速抢占市场,利润弹性大。
   
风险提示:收购进展低于预期;PACK业务拓展低于预期。