报告摘要:
   
高端煤机行业龙头,打造新能源汽车第二主业。公司是国内领先的煤机装备供应商,掌握高端煤机核心技术,坚持高技术、高附加值的产品定位。
   
在国内煤机行业持续走低的背景下,公司相关业务稳定在40%以上的高毛利率水平,同时积极求变,快速布局新能源汽车产业链开拓第二主业。
   
快速切入新能源汽车产业链,超预期表现值得期待。公司新能源汽车业务步伐紧凑,深度布局“三电”制造、充电设备建设和后端运营的全产业链:
   
公司携手中航新能源设立合肥创大,一期2亿Ah电池PACK和3万台电机及控制器产线正快速落地,投产进度有望超预期,预计达产后将实现年销售收入15亿元,净利润约1.3亿元,且具备进一步产能扩张空间。
   
公司控股股东收购BMS龙头亿能电子,未来极有可能注入公司,提升公司在动力电池领域的竞争力,将客户拓展至中航新能源之外的车企,形成“北创大、南亿能”的产业协同,增厚公司业绩。
   
公司成立新能源汽车运营公司,通过购买和运营新能源汽车和整车厂形成紧密的贸易关系,推动公司新能源汽车“产业链”向“生态圈”演化,预计2016年对于利润超千万元。
   
下游煤炭触底反弹,煤机行业静待春风。受益于供给侧改革,下游煤价反弹将带动煤炭行业固定资产投资回升,且煤炭行业机械化率的不断提高将为公司煤机销售业务提供持续利好。同时,2017年公司客户煤机替代需求将迎放量,看好公司明后年煤机业务的回暖增长。
   
盈利预测及投资评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为9.4亿元、24.5亿元和37.8亿元,归母净利润分别为1.2亿元、2.2亿元和2.9亿元,EPS分别为0.18元、0.34元和0.45元,对应PE分别为58.9倍、31.7倍和23.9倍,对应目标股价13.4元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:公司“三电”产能释放低于预期,新能源汽车行业增速放缓,中航新能源产销低于预期,煤机业务增长低于预期。